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RECV3 — PETRORECSA
Ação B3 · Setor: Petróleo, Gás e Biocombustíveis · Subsetor: Exploração e Produção
📝 ABERTURA
A PetroReconcavo é uma petroleira independente especializada em campos maduros onshore — basicamente, campos antigos que a Petrobras explorou por décadas e depois decidiu que já não eram interessantes para ela. A empresa compra esses campos, aplica tecnologia, perfura novos poços, faz workover (intervenções para aumentar produção) e extrai óleo barato. Atua na Bahia (onde nasceu, em 1997, em Mata de São João) e no Rio Grande do Norte. É uma small cap especializada que se transformou em uma das melhores pagadoras de dividendos do setor.
💰 COMO GANHA DINHEIRO
A PetroReconcavo ganha dinheiro extraindo petróleo e gás de cerca de 50 campos maduros onshore na Bahia e Rio Grande do Norte. Tem mais de 700 poços ativos e frota própria de sondas de perfuração e workover (cuida do equipamento, reduzindo custos). Em 2025, faturou R$ 3,2 bi (-3%) com EBITDA de R$ 1,4 bi (-12%) e lucro de R$ 638 mi (+46%). 4T25: receita R$ 704 mi (-17%), EBITDA R$ 295 mi (-27%), lucro R$ 51 mi. Produção 2025: 26,5 mil boe/dia (+1%). Lifting cost médio: US$ 13/barril — competitivo com majors. Alavancagem dez/2025: 1,10x EBITDA.
💡 Workover
💡 Tradução PlatomAI: Workover é uma intervenção de manutenção feita em poços de petróleo já em produção, com o objetivo de aumentar ou recuperar a vazão. Pode incluir limpeza, troca de equipamentos no fundo do poço, reperfuração, recompletação. É como uma 'reforma' no poço. Para empresas como PetroReconcavo que opera campos maduros, o workover é a principal fonte de incremento de produção a baixo custo. No 3T25, a empresa executou 64 workovers e mantém frota própria de sondas para isso.
✅ Pontos fortes
- DY entre os mais altos da B3. Dividend yield 12M de 14,71% (R$ 1,02/ação). Distribuiu R$ 263 mi em JCP em maio/2025 + R$ 300 mi em dividendos declarados em dezembro/25 (3 parcelas de R$ 100 mi até 2028). Para perfil de renda passiva, é tese rara e poderosa.
- Custo competitivo de US$ 13/barril. Lifting cost em linha com majors globais. Em ciclos de baixa do Brent, segue lucrativo. Em ciclos de alta, gera caixa enorme. Modelo de operação muito enxuto.
- Alavancagem baixíssima. Dívida líquida 1,10x EBITDA — entre as menores do setor. Espaço para pagar dividendos altos sem comprometer balanço, e para fazer aquisições oportunistas. Em dezembro/25 emitiu debêntures de R$ 750 mi a 4,9% all-in (custo dolarizado).
⚠️ Pontos de atenção
- Reservas decepcionaram em 2025. Certificação de reservas no fim de 2025 ficou abaixo do esperado pelo mercado. Reposição 2P perto de 1,0x — mantém reservas, mas não cresce. Sem novos campos adquiridos, a tese de longo prazo fica mais difícil.
- Pequena escala. Produção 26,5 mil boe/dia — minúscula vs Petrobras (3,1 milhões) ou PRIO (106 mil). Liquidez menor, mais sensível a eventos individuais (ANP encerrando contrato em um campo, por exemplo).
- Brent fraco pressiona. Brent caiu cerca de 14% em 2025. Receita caiu 3% mesmo com produção subindo. EBITDA caiu 12%. Margem EBITDA 4T25: 41,9% (queda de 5,9 p.p.).
- Risco de novo ciclo de baixa. Se o Brent continuar caindo (ou se intensificar a discussão sobre taxação de exportações de petróleo), o resultado se deteriora rapidamente. A tese de DY alto depende do petróleo.
- Reforma tributária do IR sobre dividendos. A Lei 15.270/25, em vigor desde 2026, mudou as regras de tributação de dividendos no Brasil. Para uma tese pura de DY de quase 15% como RECV3, vale recalcular o yield líquido após imposto antes de comparar com renda fixa — em ambiente de Selic alta, mesmo um DY de dois dígitos pode ficar parecido com CDI líquido.
🎯 A PetroReconcavo é a melhor pagadora de dividendos do setor de petróleo da B3 — small cap especializada em campos maduros, custo competitivo, alavancagem baixíssima. Encaixa em carteiras de renda passiva que aceitam exposição cíclica ao Brent e topam liquidez menor. Não é tese de capital agressivo — é tese de cash flow concentrado para o acionista.
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