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CMIG4 — CEMIG
Ação B3 · Setor: Utilidade Pública · Subsetor: Energia Elétrica
📝 ABERTURA
Se você mora em Minas Gerais, a Cemig é provavelmente quem traz a luz para sua casa. Companhia Energética de Minas Gerais — fundada em 1952 por Juscelino Kubitschek, hoje é a maior empresa do estado e estatal mineira. Tem operações em geração, transmissão e distribuição, com plano de investimentos de R$ 43,7 bilhões entre 2026-2030. Quando você compra essa ação, está apostando numa estatal com governança aprimorada, dividendos altos e exposição direta ao crescimento de Minas Gerais.
💰 COMO GANHA DINHEIRO
A Cemig ganha dinheiro com distribuição de energia (sua principal frente, 69% da receita), comercialização (20%), geração hidrelétrica e participação em transmissão. Em 2025, a empresa lucrou R$ 4,9 bilhões (queda de 31% vs R$ 7,1 bi em 2024 — ano que tinha tido eventos não-recorrentes pesados como a venda da Aliança Energia). O 4T25 trouxe lucro de R$ 1,88 bilhão (+88%), mas com efeito não-recorrente positivo de R$ 788 milhões de um acordo trabalhista homologado pelo TRT — o lucro recorrente foi de cerca de R$ 1 bilhão (-12%).
💡 Lucro reportado vs lucro recorrente
💡 Tradução PlatomAI: O lucro reportado é o número 'cheio' que aparece no balanço — inclui tudo, bom e ruim, recorrente e excepcional. O lucro recorrente tira os efeitos extraordinários (vendas de ativos, acordos judiciais, ajustes contábeis pontuais) para mostrar o que a empresa gera de verdade no dia a dia. Em 2025, a Cemig reportou +88% de lucro no 4T25, mas o recorrente caiu 12% — porque R$ 788 milhões vieram de um acordo trabalhista homologado pelo TRT. É a diferença entre 'a empresa lucrou bem' e 'a operação cresceu'. Para investidor de longo prazo, a recorrente é a métrica que importa.
✅ Pontos fortes
- Dividend yield entre os mais altos da B3. DY 12M de 8,2% a 13,7% (depende do método). A regra das ações preferenciais (CMIG4) garante dividendo mínimo de 10% sobre o valor nominal — mecanismo que historicamente puxou os pagamentos para cima. Pagou R$ 1,49 por ação em 12 meses.
- Múltiplo descontado. P/L de 7,3x — bem abaixo da média histórica de 9,5x. Possível margem de segurança para quem entra agora, considerando que o cenário não-recorrente forte de 2024 não deve se repetir.
- Plano de investimentos robusto. R$ 43,7 bilhões previstos para Minas Gerais entre 2026 e 2030 — o maior plano da história da empresa. Vai expandir a base regulatória e justificar lucros futuros maiores.
⚠️ Pontos de atenção
- Estatal com governança política. Por ser controlada pelo Estado de Minas Gerais, a Cemig fica sujeita a ruídos políticos. Decisões de investimento, dividendos e tarifa podem ser influenciadas por necessidades fiscais ou eleitorais do governo mineiro. É o principal risco estrutural.
- Lucro de 2025 caiu sem evento extraordinário. Os números de 2024 vieram inflados pela venda da Aliança Energia e revisão tarifária da transmissão (R$ 1+ bilhão de efeito). Sem esses eventos em 2025, o lucro normalizou — mas o mercado pode ter dificuldade em digerir esse degrau na comparação.
- Alavancagem em alta. Dívida líquida/EBITDA saltou de 1,3x em 2024 para 2,3x em 2025. Combinado com plano agressivo de investimento, pode pressionar capacidade futura de distribuir os dividendos altos a que o investidor se acostumou.
- DY alto pode não ser sustentável. Considerando lucro recorrente de R$ 4,15 bi e payout de 50%, o DY natural ficaria em torno de 6%. Os 13%+ atuais dependem de eventos não-recorrentes ou da regra dos preferenciais — não é nível para extrapolar para sempre.
- Reforma tributária do IR sobre dividendos. A Lei 15.270/25, em vigor desde 2026, mudou as regras de tributação de dividendos no Brasil. Para uma tese de DY de dois dígitos como CMIG4, o yield líquido após imposto pode ser bem diferente do bruto — vale fazer a conta.
🎯 A Cemig é uma das pagadoras de dividendos mais agressivas da bolsa, mas com risco estatal embutido — a tese funciona enquanto a governança política não atrapalhar. Encaixa em carteiras de renda passiva com tolerância para ruído político e como uma das pernas (não a única) de uma estratégia de dividendos. Quem topa o risco, ganha um yield difícil de igualar.
🔍 Quer entender se o DY de dois dígitos é sustentável, ver o impacto do plano de R$ 43,7 bi e comparar com Engie e Auren? Toque em Raio-X PlatomAI.