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BEEF3 — MINERVA
Ação B3 · Setor: Consumo não Cíclico · Subsetor: Alimentos (Carnes)
📝 ABERTURA
Minerva é a maior exportadora de carne bovina da América do Sul. Foi fundada em 1992 em Barretos (SP) pela família Vilela de Queiroz. Ao contrário de JBS e MBRF, foca exclusivamente em bovinos. Tem operações em Brasil, Argentina, Paraguai, Uruguai, Colômbia, Austrália e Chile (essas últimas duas com ovinos). Cerca de 60% da receita vem de exportações — Minerva é tese de moeda forte. Em 2025, viveu o melhor ano da história, em parte porque comprou diversos ativos da Marfrig durante a fusão Marfrig+BRF.
💰 COMO GANHA DINHEIRO
A Minerva ganha dinheiro abatendo bovinos (e ovinos na Austrália/Chile) e exportando carne para mais de 100 países. China é principal destino — 30%+ do volume. Em 2025, abateu 6 milhões de cabeças de bovinos (+35% vs 2024). Receita líquida 2025: R$ 54,8 bi (+60,9% — ajudada pela aquisição de ativos da Marfrig). Lucro 2025: R$ 848,3 mi (revertendo prejuízo de R$ 1,56 bi em 2024 — recorde histórico). EBITDA 2025: R$ 4,8 bi (+54,1%). 4T25: lucro R$ 85 mi (pressionado vs estimativas), EBITDA R$ 1,17 bi (-9% vs estimativas), margem 8,2% (queda). Operação tem 38 unidades operacionais (era 26 antes das aquisições). 60% das receitas em mercado externo. Alavancagem 4T25: 2,6x dívida líquida/EBITDA (2,8x ou 4,7x dependendo do corte).
💡 Salvaguarda comercial
💡 Tradução PlatomAI: Salvaguarda comercial é uma medida que um país adota para proteger sua produção interna contra importações em volumes muito grandes. A China, em 2025, adotou salvaguarda contra importação de carne bovina — estabeleceu cota de pouco mais de 1 milhão de toneladas por ano com tarifa normal, e tarifa adicional de 55% para qualquer volume acima dessa cota. Como China é o principal destino da carne bovina brasileira, isso afeta diretamente exportadores como a Minerva. Empresa diversificada geograficamente (Argentina, Uruguai, Colômbia) consegue redirecionar fluxos para outros destinos — empresas focadas em Brasil + China sofrem mais.
✅ Pontos fortes
- Maior exportadora de carne bovina da América do Sul. 60% da receita em mercado externo (em moeda forte). Diversificação geográfica de produção (Brasil, Argentina, Paraguai, Uruguai, Colômbia, Australia, Chile) permite arbitragem entre mercados frente a tarifas e demandas regionais.
- 2025 foi o melhor ano da história. Lucro recorde de R$ 848,3 mi, revertendo prejuízo de R$ 1,56 bi em 2024. EBITDA R$ 4,8 bi (+54,1%). Recompras agressivas de bonds — US$ 586 mi em 2025 (R$ 3,2 bi a valor de face). Gestão financeira disciplinada após anos difíceis.
- Beneficiária da fusão MBRF. Adquiriu ativos relevantes da Marfrig durante a fusão Marfrig+BRF — adicionou 12 unidades operacionais. Receita anualizada dos novos ativos: R$ 16 bi com EBITDA R$ 1,4-1,6 bi. Adicionou capacidade exportadora.
⚠️ Pontos de atenção
- 2026 esperado pior que 2025. CFO Edison Ticle disse explicitamente: 'a margem em 2026 será pior que 2025'. Pressão de custos com gado caro (ciclo virou), frete, energia. Empresa projeta crescimento de receita de até 10%, mas margem comprimida. Mercado já precifica.
- Salvaguarda da China é peso real. Tarifa adicional de 55% para volumes acima da cota anual (~1 milhão toneladas). China é principal destino — qualquer redução afeta diretamente a Minerva. Empresa precisa redirecionar fluxos.
- Cotação em queda livre — 12M -49%. BEEF3 caiu de R$ 8 para R$ 4 em 12 meses. Mercado já está pessimista com 2026. Múltiplo descontado, mas se a margem realmente cair como o CFO sinaliza, pode haver mais espaço para baixo.
- Geração de caixa fraca no 4T25. FCF 4T25 negativo em R$ 408 mi. Capital de giro consumiu R$ 600 mi. Apesar do ano recorde no consolidado, o 4T25 alertou para deterioração — maior dependência de financiamento de capital de giro.
🎯 A Minerva (BEEF3) é a tese mais pura de bovinos exportação da B3 — recordes em 2025 com aquisição de ativos da Marfrig, mas pressão clara para 2026. Encaixa em carteiras pequenas (1-2% do patrimônio) de quem aceita ciclo de commodity virando + queda recente da cotação como ponto de entrada. Não é tese de tranquilidade — é tese cíclica com horizonte de 2-3 anos para o ciclo do gado virar.
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